腾讯,收拢那根稻草

发布日期:2022-08-27 12:33    点击次数:102

腾讯,收拢那根稻草

“事实即是你并莫得从内心嗅觉到老,但悉数其别人都从外面看出来了。”《苦妓回忆录》的末尾,90多岁的"老记者"这么自嘲。

这亦然腾讯的逆境,24岁的腾讯,败知道老态了,股价已回到了5年前的水平,三大复旧业务(升值办事、收集告白、金融科技和企业办事)左冲右突,增速却不睬想,手脚现款流的复旧游戏业务,本年二季度国内和外洋同比下滑不说,连交付着腾讯翌日的企服业务同比也略有下跌。

在价值投资者眼里,股价最终会总结到翌日现款流折现的价值,但具体到某一时期点,则完全是市集情怀的体现,换句话说,不管卖方讲演怎么测算,给出多高的参考价,现阶段在投资者眼里的腾讯三伟业务,莫得已毕继续爆发增长的可能。

这是腾讯们的共同逆境,互联网公司不是宁德期间、比亚迪,没法踩中当下周期的主流头绪,是以不管是不是大环境影响,降本增效、聚焦主业都是势必的选拔。

华为近期里面论坛发布了一篇名为《对于悉数这个词公司规划计议要从追求限制转向追求利润和现款流》著述指出,大师经济濒临始终阑珊,破钞才气下跌,华为要“把活下来手脚最主要纲要,边际业务全线消弱和关闭,把凉气传递给每一个人”。

但腾讯不同于华为,我成功给个论断:

腾讯并莫得濒临华为的“存亡逆境”,现款流也并未受到太大影响,面对“驻扎老本无序彭胀”的帽子,也只是从限制上限度了“摊大饼”的才气,投资组合中的稠密金钱,也能保管始终继续的缩表。

况且华为一边说暗示近几年的任务是“活下去”,一边在干什么?

投资。这两年哈勃投资异军突起,是这几年最靓眼的产业老本,建造以来,投了不少关联产业链中的优质神气,数目亦然一年比一年多。

以腾讯这个体量的互联网公司来说,它太不擅长画饼了,由此带来的即是联想力的缺失。而此前好拦阻易构建的“连合一切”,也一旦梦碎。

贝佐斯为了人类的翌日一边忙着上天外,一边在德克萨斯的农场造了一座千年才报时一次的“万年钟”,也不迟延他每天8小时的睡觉;马斯克用嘴收购推特和曼联,还扬言把人脑子植入芯片带去火星活命。

Meta烧了上百亿美元斥地出来的元寰宇,被嘲讽还不如QQ秀,也许扎克伯克濒临刚劲压力,但这涓滴莫得影响他络续大手笔插足元寰宇,天然当今股价承压,但你要战胜,以二级市集投资者的作风,哪怕再吹出少量元寰宇的风,股价分分钟能涨且归。

足履实地的小马哥可能还在凌晨三点回邮件,却对外谦卑地暗示“腾讯只是国度社会大发延期间的一家泛泛公司,是国度发展海浪下的受益者,并不是什么基础办事,随时都可以被替换”。

3Q大战以前,腾讯莫得始终的意志,只在乎险恶滋长和短期利益,股价涨;

3Q大战之后,腾讯走向灵通,通过我方稠密的酬酢用户体量,连合一众破钞互联网公司,将始终利益与短期利益妥洽,股价涨;

2018年之后,破钞互联网疲软,腾讯转向产业互联网、在B端攻城略地,借助投资,触角变得愈加复杂且多元化,股价如故创了新高。

当今认怂了也ESG了,更求实的作风却不受老本待见,腾讯是时候琢磨一下星辰大海的事儿了,要是华为觉得投资是惩办我方供应链问题的道路之一,那么腾讯也可以通过投资找回我方的联想力。

最初,从交代上,要鉴定地往早期走,这不仅关乎财务问题,更关节的是越是在历史的悠扬时期,就越容易出身伟大的初创公司;

第二,不管出海的效劳如何,这张牌一定要继续、坚决地打,在国内能惩办饱暖以致过得可以,但老本和文化输出不仅关系到腾讯的翌日,中国最大的互联网企业,没意义只局限在国内;

第三,早期投资可以看作是研发成本,半导体、新动力以致是核聚变,腾讯都可以投。

终末,就算是游戏也别再寂然于酬酢渠道和分发上风了,腾讯有几许年没出叫好又叫座的游戏了?LOL、王者荣耀、“吃鸡”都是投来的,这柄兵器要用好不可丢,另外腾讯难道忘了“微信”是怎么来的?全处所推的微视当今又是什么处境?

亚马逊鼓吹信每年结果是“今天仍然是第一天”,腾讯应该多画这种饼,24岁的腾讯不应把年报的数字当做丈量、臆测我方价值的阵势,这是二级市集磋议员该干的事儿,经验换来的应当是对社会运行规矩的链接和尊重,腾讯应该以5年以致10年的步伐来丈量我方的人命。

接盘侠后,减少数目、向早期走

勒紧裤腰带过日子,投资的余粮天然也就少了,此前一级市集的不少“高位接盘”与如今的一二级估值倒挂亦然它巨大错愕与压力的起原。

距离“腾讯莫得瞎想”4年了,这话不假。执即将半条命交给被投企业的腾讯,在2018年--2021年投资事件隔离为188、119、171、265起,尤其是2021年,相配于全年平均1.3天脱手一次。

从2018年到2020年,腾讯规划行动一共产生了4492亿人民币的现款流,它把其中60%用于了投资。

2021年,投资收益鹤立鸡群,主业际遇瓶颈时,投资收益占总盈利65%,这亦然历史上初次出现投资收益跨越主营业务利润。2021年腾讯年度盈利2278亿元,反馈投资收益的“其他收益净额”一项高达1495亿元。

毫无疑问,这些年,腾讯在CVC中一直霸榜。但时期来到2022年,曩昔的漂亮数据似乎需要更新一番了。

占腾讯利润大头的投资收益大降,据二季度财报,反应投资收益的其他收益净额录得44.2亿元,与客岁同期进出163.43亿元,同比降73%。而二季度营收、净利润也在降,营收1340亿元,同比下滑3%;净利润更惊魂动魄,186亿元,同比降56%。腾讯已连气儿三个季度净利润出现负增长。

营收降了,净利润降了,投资收益也降了。

世上本无不朽,更遑论营业天下。瘦身也好,变形也罢,大象确乎在又一次回身。

是的,“接盘侠”这个变装,腾讯当的次数不少。喜茶是典型案例:2021年7月,喜茶D轮5亿美元融资,这轮融资也以600亿人民币估值进行,资方名字更是响亮——红杉中国、高瓴老本、腾讯、淡马锡、L Catterton。

2022年,新破钞赛道已无水花,以致有企业自降估值寻求融资,更有投委会将推上破钞神气的投资司理大骂一番。港股上市的奈雪的茶目下市值仅有不到100亿港币,而从开店数目与单店价值来看,与喜茶各异并不大。这亦然曾经多量估值、表象无两的新茶饮企业的风向标。

奈雪的茶2021年7月挂牌港股,热门资讯2021年1月C轮融资时,估值约130亿人民币(20美元),据估算上市时市值达295亿港元到340亿港元。但本质并莫得按照这一脚本演绎,二级市集莫得一级市集般狂热,上市首日跌破300亿港元,如今市值远低于上市前两轮融资估值。

不啻新茶饮,还有被创投圈视为终末一块凹地的社区团购、生鲜电商,一阵喧嚣事后,风口早已废除,孑然寥寥。

继十荟团、同程活命暴雷后,社区团购的玄幻也在走向终结。腾讯雷同也在终末一轮接盘忻悦优选,2021年2月,腾讯、红杉、方源老本、淡马锡、KKR等以估值80亿美元的价钱投资忻悦优选D轮,这次共融资30亿美元。2021年7月还有一轮未知投资方的融资,那时忻悦优选估值已推到120亿美元。

本质来得很快。曾经50亿美元估值的十荟团毅然歇菜,曾经上市的叮咚买菜当今总市值仅有约10亿美元,市值何啻是腰斩,而是跌去了百分之九十。

逐日优鲜已有前车之鉴,腾讯是逐日优鲜上市之前的E轮投资方,亦然其当今的第三大鼓吹,占比7.9%。如今逐日优鲜被传原地闭幕,股价0.133美元、市值3122万美元(截止8月24日)。而社区团购、生鲜赛道名单还有永辉超市、谊品生鲜等。

别忘了一众互联网公司,腾讯要么是上市前的终末一轮投资方,要么是还未上市企业的最终接盘者。

知乎2021年3月在美股上市,本年4月又在港股上市,2021年3月Pre-IPO轮融资依旧有腾讯身影,那时估值已是35亿美元(超200亿人民币),但如今它的市值是8.7亿美元,跌近75%。

喜马拉雅在2018年8月进行了9亿美元的E轮融资,腾讯依旧是大鼓吹,2021年估值达43.45亿美元(人民币300亿元),但它的IPO之路崎岖遍布,本年3月更新招股书曾经是第三次尝试上市,最进击的是,据传,这次喜马拉雅的估值将打5折。

2021年6月,生分手酬酢平台Soul D+轮融资1.774亿美元,腾讯领投,估值约130亿人民币,Soul曾经在港交所递表,出路未卜。以及,滴滴,腾讯持股6.8%。

互联网医疗界限独角兽公司圆心科技在2021年8月F轮融资后估值达到275亿元,腾讯参与了A轮、B轮、C轮、E轮以及F轮融资,对圆心科技的总投资至少在15亿人民币。

但此前互联网医疗企业就迎来过一股上市潮,京东健康、阿里健康、祥瑞好医师、医脉通均先后挂牌港交所。看一看他们当今的市值,裁撤大厂背后的京东健康与阿里健康,祥瑞好医师市值在247亿港币,客岁上市的医脉通股价已暴跌80%,市值74亿港元,而微医赴港上市的肯求曾经失效,叮当健康二度提交上市肯求,这让还未上市的圆心科技情缘何堪?

还有无须多谈的教培神气。

心爱后期神气,是前十年互联网惯性发展的居品,亦然投资这行给腾讯这类“财大气粗的深口袋”留的位置。

可是,我觉得不必太过苛责,毕竟还有京东、美团等这类大赚的投资对冲,况且腾讯2022年第一季度财报电话会上,腾讯首席计策官詹姆斯·米歇尔称,通过减持的收益是目下投资其他公司破耗金额的近4倍,也即是说这些年腾讯投资的DPI达到了4,在机构里这算是完全前25%分位的存在了。

只是对老本市集来说,向来也不太care腾讯投资赚了几许钱,一切都是出于“连合一切”的联想力,惟有规划本人没发生太多变化,涨跌都只是情怀汉典。当今用10年凝合起来的共鸣结巴了,腾讯亟需找到新的故事标的。

这不,悉数深口袋都往更早期走了,腾讯也不例外。 一些“深口袋”机构不受优质早期神气待见的原因,有显豁是财务观点投资之原因,想必腾讯这么自带资源的大CVC会更受接待些。

2022,腾讯大笔投资外洋

2022年曩昔已一半多余,腾讯投资69个神气,这其中还包括曩昔已投神气,这么的频次,是这家“投资公司”自2018年以来的初次回落。更为细节的迹象是,比较2021年,腾讯脱手B轮以前神气的比例大幅加多。

除了投资数目和限制大幅缩减,早期投资比例加多除外,2022年,腾讯投资的另一个趋势是出海比例大幅加多,标的与此前比较也有所更正。

怪不得,腾讯本年以来的第三次裁人也在外界被盘问得沸沸扬扬,但与此同期,脉脉上有人说,腾讯多个部门裁人,但战投部没裁——我听到的音书则是,战投部本年一直在反思、复盘。

1个月前,腾讯发布招聘信息——急招外洋作事部人员,包含实习生。

截止本年8月初,已投的69个神气中有31个外洋神气,占比高达45%,接近一半,客岁出海投资数目占比只是为不到20%。

尼日利亚的医疗保健、爱尔兰的外卖、菲律宾的金融办事诳骗、美国的生物技巧公司、 英国的核聚变神气、德国的AI公司、比利时的电动汽车供应商、卢森堡的建筑公司、芬兰的量子野心、新西兰的游戏使命室、印度的方言酬酢平台、肯尼亚的锻炼文娱,腾讯都投了。

再看这些外洋神气的专注界限,数目最多的如故互联网。举例堪称“爱尔兰美团”的Flidish已是独角兽企业,最新一轮融资在本年1月,腾讯领投;印度方言酬酢平台Sharechat,这亦然腾讯自身看家局面所在地,也被视为TikTok在印度被封后的最大赢家,本年2月获腾讯1亿美元注资,腾讯持股17.71%。

再举几个例子:法国的支付平台办事商Alma(先买后付),2月份获2.1亿欧元融资,腾讯参投;美国的灵通式学术调换平台academia.edu2月份D轮融资筹集2300万美元,腾讯领投;还有奥地利K12学习平台GoStudent、丹麦转移银行Lunar、英国长途使命惩办提供商Omnipresent、印度尼西亚在线支付软件提供商flip.id、印度电商平台flipkart等等。

毕竟手脚大师互联网巨头,Copy from China这一套如故拿捏得准准的。有真谛的是,腾讯也运行尝试此前并未战争的前沿科技。

First Light Fusion最新一轮融资3300万英镑,约合2.8亿人民币,除腾讯除外,都是大师范围内的风投,包括英国上市公司IP Group、牛津科技风投Oxford Science Enterprises、澳大利亚投资基金Hostplus。

怎么链接腾讯还跑去荷兰投了一个垂直农业技巧公司,跑去比利时投了一个电动自行车供应商,还在卢森堡投了一个建筑公司呢?这其中的玄机简略看一看背后的资方就会一目了然。

多年外洋投资教悔已让腾讯结子了一众“友商”、“伙伴投资机构”,也即是至交圈扩大,不少神气背后总能出现昔日伙伴身影。

核聚变公司First Light Fusion背后投资方IP Group、澳大利亚投资基金Hostplus又与腾讯齐齐出当今了一家斥地隔空触觉技巧的英国公司死后,这是2021年底的一个神气。

腾讯把握海量数据,他们可以更早、更猛烈地发现那些交往最活跃、成长最快的公司,再加上昔日伙伴的猛烈也能匡助腾讯在挖掘好神气这件事上有一点上风,这如同站在圣人的肩膀上。天然,最进击的如故,这些稀稀落落的根据都在指证着——腾讯正在回身,亦或加多触觉。

5月16日,马化腾又在刚刚发布的《腾讯可继续社会价值讲演2021》中暗示,腾讯的收入和利润增速放缓,要愈加聚焦用户价值,科技翻新和社会背负为中心的本源,创造更高质料的发展。

刘炽平则在里面会议中对职工说,“悉数这个词互联网行业其实有根人性和原则性的变化。”此前刘炽平曾经说,腾讯投资的大原则是“只投看得懂的东西”,当今呢?核聚变、核聚变、半导体、新动力……最近的神气,是一家养老企业——福寿康,对于目下的腾讯来说,这些赛道简略都是构建新联想力的道路。

大象正在掉头,但需要给市集一个更明确的指挥和联想,投资是距离联想力最近的用具了,大象回身,先收拢稻草吧。(文/李彤炜 剪辑/张楠 起原/投中网)

发布于:北京市


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